杠杆 / 反向
什么是杠杆产品?
杠杆产品一般旨在实现相当于产品所追踪指数单日回报若干倍的回报。例如,若所追踪指数单日上升10%,两倍(2x)杠杆产品的目标为于同一交易日提供20%回报。
若指数单日上升1%,杠杆产品于同一交易日提供2%回报

+1%

+2%
什么是反向产品?
反向产品一般旨在实现所追踪指数单日回报相反的收益。例如,若相关指数单日上升10%,反向产品于同一交易日内会实现10%亏损。
若指数单日下跌1%,反向产品于同一交易日内会提供1%回报


5 个杠杆产品的案例分析:
所追踪指数与其杠杆表现于超过一日投资期的比较(即点到点表现的比较).产品的目标是提供达到所追踨指数单日表现乘以预设杠杆因子(2x)的单日回报。因此,产品的表现在超过1 个交易日期间未必可紧贴所追踪指数累计回报的两倍。意味所追踨指数在超过一日投资期的累计回报乘以200%一般不会相等于产品在同一期间的累计回报,亦可预期在缺乏方向或呆滞的市况下,产品的累计回报将逊于所追踨指数累计回报乘以200%。这是由于复合效应造成,即是此前收益在本金以外再产生收益或损失的累计作用,更会因市场波动及持有期而扩大。此外,杠杆亦将波幅对产品的影响扩大。下列各项情况说明产品表现在不同市况之下,在较长投资期内如何或可能偏离于指数累计回报表现(2x)。所有各项情况都假设以10 元投资于产品。
5 个反向产品的案例分析:
所追踪指数与其反向表现于超过一日投资期的比较(即点到点表现的比较)
产品的目标提供达到所追踨指数单日表现乘以预设反向因子(-1x)的单日回报。因此,产品的表现在超过1个交易日期间未必可紧贴所追踪指数累计回报的-1倍。意味所追踨指数在超过一日投资期的累计回报乘以-100%一般不会相等于产品在同一期间的累计回报,亦可预期在缺乏方向或呆滞的市况下,产品的累计表现将逊于所追踨指数累计表现乘以-100%。这是由复合效应造成,即是此前收益在本金以外再产生收益或损失的累计作用,更会因市场波动及持有期而扩大。此外,杠杆亦将波幅对产品的影响扩大。下列各项情况说明产品表现在不同市况之下,在较长投资期内如何或可能偏离于指数累计回报表现(-1x)。所有各项情况都假设以10 元投资于产品。
投资者必须了解杠杆/反向产品的投资目标是为追求特定时期的投资回报。
杠杆/反向产品价值的单日变动会由每日重新调整投资组合后,根据基准指数单日变动的百分比变动乘以杠杆/反向因子 (如2x、-1x) 得出。
在每日收市,组合内期货合约的基准价值会被「重置」,并以此为出发点去计算翌日回报。杠杆/反向产品的每日重置机制会产生复利效应,即是产品的盈亏表现会影响下一次用来计算回报的基准。
以下是的模拟器为帮助投资者更容易掌握杠杆/反向产品的提供的潜在回报以及每日重置机制对产品回报的影响。
指数累计表现
指数累计表现的2x指数累计表现的-1x
反向产品累计回报杠杆产品累计回报
-10%-8%-5%-3%0%3%5%8%10%
日 | 指数累计表现 | 指数累计表现的-1x | 反向产品累计回报 |
---|
- 过往表现并非将来业绩的指标。投资者可能无法全数取回已投资的金额。
- 如选择的时段没有足够的数据,则未能提供过去的表现。
- 投资涉及风险。请就本产品和风险内容参阅招股说明书和其他文件。
- 数据只用以作说明用途,并不表示是实际回报。
1) 杠杆及反向产品 vs 洐生工具
杠杆及反向产品 | 认股证/牛熊证 | 股票孖展 | 指数期货 | 期权 | |
---|---|---|---|---|---|
买卖渠道 | 一般证券帐户 | 一般证券帐户 | 孖展证券帐户 | 期货帐户 | 期权帐户 |
潜在亏损 | 最多为投资本金 | 最多为投资本金 | 无限 | 无限 | 无限 |
追收保证金 | 不会 | 不会 | 会 | 会 | 会 |
杠杆倍数 | 固定
杠杆产品: 2x 反向产品:-1x |
浮动
2x至30x或更高 |
浮动
2x至8x |
浮动
约15x |
浮动
2x至30x或更高 |
透明度 | 较高 | 较低 | 较高 | 较高 | 较低 |
2) 什么是每日重新调整?
杠杆产品:在投资组合相关市场(TOPIX期货/KOSPI 200期货)每个交易日收市时或临近收市前,产品将力求重新调整其投资组合,按所追踪指数的单日收益而增加投资组合持仓,或按所追踪指数单日亏损而减少投资组合持仓,以达致产品对所追踪指数的杠杆投资比率与其投资目标一致。
下表说明产品作为杠杆产品在交易日完结前如何跟随所追踪指数的走势重新调整其投资组合持仓。 * 假设产品的最初资产净值于交易日0 是100,产品所需的期货持仓则为200 以达到产品的投资目标。如所追踪指数于当日上升10%,产品的资产净值将提升至120,产品的期货持仓则为220。由于产品需要在收市时达到240 的期货持仓,即产品资产净值的2x,所以产品需要增加20 以重新调整其持仓。交易日1 则说明所追踪指数于翌日下跌5%时所需进行的重新调整。
计算 | 0 日 | 1 日 | 2 日 | |
---|---|---|---|---|
(a) 产品最初资产净值 | 100 | 120 | 108 | |
(b) 最初期货投资比率 | (b) = (a) × 2 | 200 | 240 | 216 |
(c) 每日指数变动(%) | 10% | -5% | -5% | |
(d) 期货盈利 / 亏损 | d) = (b) × (c) | 20 | -12 | 10.8 |
(e) 产品收市资产净值 | (e) = (a) + (d) | 120 | 108 | 118.8 |
(f) 期货投资比率 | (f) = (b) × (1+(c)) | 220 | 228 | 226.8 |
(g) 维持杠杆比率的目标期货投资比率 | (g) = (e) × 2 | 240 | 216 | 237.6 |
(h) 所需重新调整款额 | (h) = (g) - (f) | 20 | -12 | 10.8 |
*上述数字于未扣除费用及支出之前计算。
反向产品:在投资组合相关市场(TOPIX期货/KOSPI 200期货)每个交易日收市时或临近收市前,产品将力求重新调整其投资组合,按所追踪指数的单日收益而减少投资组合持仓,或按所追踪指数单日亏损而增加投资组合持仓,以达致产品对所追踪指数的杠杆投资比率与其投资目标一致。
下表说明产品作为反向产品在交易日完结前如何跟随所追踪指数的走势重新调整其投资组合持仓。 * 假设产品的最初资产净值于交易日0 是100,产品所需的期货持仓则为-100,以达到产品的投资目标。如所追踪指数于当日下跌10%,产品的资产净值将提升至110,产品的期货持仓则为-90。由于产品需要在收市时达
到-110 的期货持仓,即产品资产净值的-1x,所以产品需要增加-20 以重新调整其持仓。交易日1 则说明所追踪指数于翌日上升5%时所需进行的重新调整。
计算 | 0 日 | 1 日 | 2 日 | |
---|---|---|---|---|
(i) 产品最初资产净值 | 100 | 110 | 104.5 | |
(j) 最初期货投资比率 | (b) = (a) × -1 | -100 | -110 | -104.5 |
(k) 每日指数变动(%) | -10% | 5% | -5% | |
(l) 期货盈利 / 亏损 | (d) = (b) × (c) | 10 | -5.5 | 5.225 |
(m) 产品收市资产净值 | (e) = (a) + (d) | 110 | 104.5 | 109.725 |
(n) 期货投资比率 | (f) = (b) × (1+(c)) | -90 | -115.5 | -99.275 |
(o) 维持杠杆比率的目标期货投资比率 | (g) = (e) × -1 | -110 | -104.5 | -109.73 |
(p) 所需重新调整款额 | (h) = (g) - (f) | -20 | 11 | -10.45 |
*上述数字于未扣除费用及支出之前计算。
3) 复合效应
产品的目标是提供达到所追踨指数单日表现乘以预设杠杆因子(2x)的单日回报。因此,产品的表现在超过1个交易日期间未必可紧贴所追踪指数累计回报的两倍。这是由于复合作用造成,即是此前收益在本金以外再产生收益或损失的累计作用,更会因市场波动及持有期而扩大。复合效应伴随着以下因素增加:
- 市场波动
- 杠杆倍数,及
- 持有时期










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